2020年上半年白板紙企利潤承壓 下半年加速行業(yè)整合

2020年上半年因全球公共衛(wèi)生市場，市場需求萎縮。白板紙市場急漲快跌后，紙廠盈利一再收緊。在全面禁廢的推動下，卓創(chuàng)預(yù)計下半年白板紙市場價格愈加堅挺。

價格篇：白板紙?zhí)较抡{(diào)后震蕩上移

2020年伊始疫情“黑天鵝”席卷而來，在經(jīng)歷2月復(fù)工延期、物流不暢后，業(yè)者低價惜售加之富陽地區(qū)產(chǎn)能騰退150萬噸，到3月經(jīng)歷過短暫的“小陽春”，紙價連續(xù)上調(diào)至年內(nèi)最高點其中A級250g白板紙3月中旬到達最高點4900元/噸。3月中下旬，市場需求恢復(fù)緩慢，經(jīng)銷商庫存高位。加之需求端收緊，白板紙跌至最低點3810元/噸，年內(nèi)高低差值22.24%，目前仍處于2017年至今的低點。6月底紙廠利潤承壓，加之廢紙價格連續(xù)上漲，紙價窄幅回升。

利潤篇：廢紙供應(yīng)端收緊白板紙利潤承壓

2020年上半年白板紙盈利一度在邊緣線徘徊，以高端白板紙為例3月下旬在毛利在1300元/噸，低點在5月僅為500元/噸，低端白板紙一度逼近成本線。

廢紙價格2020年上半年呈現(xiàn)先堅挺上移后連續(xù)下調(diào)后逐步回升態(tài)勢，春節(jié)假期結(jié)束后，紙廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但由于部分打包站暫時尚未返市且當時物流運輸受阻，廢紙采購價格有所上漲。2月下旬隨著物流回復(fù)打包站將年前庫存積極發(fā)貨，使得紙廠到貨量明顯增加，加之浙江富陽地區(qū)部分紙廠關(guān)停后，市場對廢紙需求預(yù)期減弱，廢紙價格開始下跌。3月開始隨著國內(nèi)成品紙需求恢復(fù)緩慢，市場下跌加速。成品紙需求端陸續(xù)恢復(fù)，同時受到限制固廢進口政策影響，進口外廢數(shù)量明顯減少，使得國內(nèi)紙廠加強對國內(nèi)廢紙的采購重視程度，4月初開始廢紙震蕩上移。

供應(yīng)篇：白板紙產(chǎn)能騰退下供應(yīng)收緊進口量減少

白板紙2020年上半年平均開工負荷率70%，較去年同期下降4個百分點，環(huán)比去年下半年下降15個百分點；產(chǎn)量同比下降24.34%，環(huán)比下降26.32%。2019年富陽騰退白板紙產(chǎn)能約165萬噸，2020年年后再次騰退150萬噸左右。2月因企業(yè)復(fù)工延后原料供給不足等因為，白板紙開工負荷率僅為30%左右，因紙廠利潤偏低部分紙廠短期停機檢修、輪停等在4月集中體現(xiàn)，另外部分紙廠轉(zhuǎn)移產(chǎn)能生產(chǎn)白面?？ê蛽淇伺啤?br>
2020年1-5月份白板紙累計進口量同比減少1.61%，國際衛(wèi)生事件緩解有限，且國內(nèi)白板紙價格低，需求較弱，白板紙進口量繼續(xù)減少。

需求篇：終端需求收緊出口同比減少

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年1-5月白酒產(chǎn)量301.3萬千升，較去年同期減少34.4萬千升，環(huán)比減少10.25%。因國內(nèi)衛(wèi)生事件影響，春節(jié)期間走訪場景消失，白酒產(chǎn)量同比減少。雖然國內(nèi)環(huán)境陸續(xù)放開，且風(fēng)險等級不斷下調(diào)，隨著消費需求逐步回暖，白酒產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)。但市場需求仍然有限，間接影響包裝需求。

2020年1-5月白板紙累計出口量同比增加8.08%，國內(nèi)需求有限且低價，白板紙1-5月累計出口增多，但同比仍因國際衛(wèi)生事件影響，5月開始出口明顯減量。

政策消息面：禁廢令、兩會

禁廢令：生態(tài)環(huán)境部6月2日舉行5月例行新聞發(fā)布會指出2020年底廢紙將基本實現(xiàn)零進口。隨著國內(nèi)環(huán)保局勢的不斷增強，國內(nèi)對廢紙進口審批也大幅收緊。2020年1-4月累計進口134.12萬噸，較去年同期減少48.62%。但廢紙漿作為首選替代品也水漲船高。原料供應(yīng)面的收緊勢必造成白板紙價格上漲主要因素。

兩會：隨著兩會的勝利召開，國務(wù)院分解《政府工作報告》重點工作，其中生態(tài)環(huán)境部牽頭打好藍天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。環(huán)保要求嚴格廣東地區(qū)煤改氣等政策陸續(xù)推進，從而間接增加生產(chǎn)成本。

下半年白板紙產(chǎn)能繼續(xù)增加禁廢令政策下成本壓力較大

成本面：下半年年底全面禁廢消息影響下，廢紙成本居高不下，中小紙廠面臨廢紙回收難。廢紙國內(nèi)供應(yīng)端的收緊，紙廠積極找尋新原料，近期美國賓夕法尼亞州將耗資1.25億美元每年生產(chǎn)44萬噸再生漿為造紙制造商作為原材料并出口到中國。但由6月末數(shù)據(jù)來看每噸再生漿的含稅價格2700元/噸，但國廢每噸未含稅為1900元/噸左右，且不說原料成本增加，再者由于再生漿原料商差異性較大，同時在生產(chǎn)和制漿過程中以及二次造紙過程中接連被破壞纖維，目前在使用過程中仍存在較大爭議。目前龍頭白板紙紙企都在布局廢紙中轉(zhuǎn)站，且后期中小白板紙廠或?qū)⒚媾R更大成本壓力。

供應(yīng)端：下半年富陽地區(qū)仍將有年產(chǎn)能130萬噸左右的產(chǎn)能進行騰退，另外部分原富陽地區(qū)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至山東、浙江、江蘇、安徽等地，下半年預(yù)計新增年產(chǎn)能90萬噸左右，但由于成本壓力增加，低端白卡和白板紙市場競爭加劇等因素下，部分中小紙廠或?qū)⒚媾R成本壓力下停機檢修增多；同時由于國內(nèi)白板紙禁廢令，成本增加壓力下，白板紙價格堅挺向上，部分終端也在了解進口成品紙價格，隨著浙江新勝大（馬來西亞）、浙江春勝（柬埔寨）多計劃下半年投產(chǎn)，進口成品紙或?qū)⒃黾印?br>
需求端：下半年需求點預(yù)計較上面年有明顯提升。隨著國內(nèi)衛(wèi)生事件的穩(wěn)定，9月開學(xué)季或能將如期恢復(fù)，此外中秋、國慶、元旦等傳統(tǒng)旺季，雙11、雙12電商購物節(jié)，再者外貿(mào)需求或?qū)⒂兴謴?fù)。但仍需關(guān)注國內(nèi)、國際安全衛(wèi)生事件帶來的不確定性。

替代品和市場心態(tài)：白板代白卡的市場接受程度，以及后期（天鵝、金貝、云帆）等市場定位和可替代性。白板紙紙廠連續(xù)提漲，在一定程度上提振市場信心，但下半年國內(nèi)、國際衛(wèi)生事件帶來的消費不確定性同樣較多，業(yè)者操盤偏謹慎。

綜上所述，2020年下半年白板紙供應(yīng)、需求端皆較上半年呈現(xiàn)小幅增加態(tài)勢，但由于替代品的量產(chǎn)和低價，預(yù)計市場競爭同樣會增加，且在國廢供應(yīng)端的收緊壓力下，卓創(chuàng)預(yù)計白板紙價格三季度震蕩上行后四季度中旬以后維持區(qū)間整理，白板紙行業(yè)集中度存在進一步提升可能。?

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