2020年上半年白卡紙急漲快跌后趨穩(wěn) 下半年供需仍將博弈

2020年白卡紙市場表現(xiàn)平平，前半場涼了內需，后半場出口需求慘淡。在經歷急漲快跌后在終在年中收尾之前小幅拉漲，市場心態(tài)一涼再涼后業(yè)者轉為觀望。伴隨政策消息面提振，下半年供需面仍將繼續(xù)博弈。

? ? 價格篇：白卡紙急漲快跌后，小幅拉漲

? ? 2020年白卡紙市場跌宕起伏，春節(jié)以后物流受限，業(yè)者低價惜售，價格急速上行，價格堅挺至3月底4月初到達年內最高點250-400g品牌平張白卡紙主流市場均價6060元/噸。隨著紙廠貨物陸續(xù)到庫，但國內需求恢復緩慢，業(yè)者心態(tài)松動，紙價開始下行。4月中上旬開始疊加國際疫情發(fā)酵，終端出口、直接出口雙向受阻，加之春節(jié)聚集性活動減少影響較大，經銷商庫存高位，悲觀心態(tài)傳導下，紙價連續(xù)下行，白卡紙均價跌至最低點5100元/噸，年內高低點差值15.84%，部分普通社卡低至4500元/噸。其中華南地區(qū)以終端出口包裝需求為主，下跌速度最快，價格跌至最低白卡紙達到4600元/噸。

? ? 利潤篇：進口木漿承壓下行，白卡紙一再下跌利潤擠壓

? ? 2020年上半年白卡紙受需求收緊影響，利潤一度收緊，以足克重社卡為例，部分極低價格白卡紙利潤在700元/噸，但多數仍在1000元/噸，國內規(guī)模白卡紙廠多自備化機漿線，且白卡化機漿量偏多，紙廠利潤雖承壓，但略好于白板紙。

? ? 進口木漿2020年春節(jié)以后，市場行情超出業(yè)者預期，進口木漿現(xiàn)貨市場進入長期的震蕩整理階段，雖曾在4月份因外盤上漲、港存下降而出現(xiàn)短暫的回升，但最終因悲觀預期主導市場而步入震蕩下行階段。總體而言，白卡紙原料以化機漿為主，漿紙聯(lián)動性略遜于其他紙漿系產品。

? ? 供應端：國內供應穩(wěn)定，白卡紙進口量收緊。

? ? 白卡紙2020年上半年平均開工負荷率79%，較去年同期下降2個百分點，環(huán)比去年下半年下降4個百分點；產量因2019年江蘇新增白卡產能75萬噸同比上升3.7%，環(huán)比減少4.00%。4、5月份因國內需求、終端出口需求雙向萎縮，紙廠庫存高位，個別紙廠輪停或短期檢修，開工下降，其余多數維持正常。紙廠增加高松、超高松白卡紙生產力。2020年1-5月累計進口量同比下降19.25%，國內白卡紙需求有限，且價格維持低位，國外白卡紙進口量繼續(xù)減少。

? ? 需求端：終端需求恢復遲緩，白卡出口不斷減少

? ? 據國家統(tǒng)計局數據顯示，2020年1-5月份中成藥產量83.2萬噸，較去年同期減少35.7萬噸，同比減少30.03%。國內上半年中成藥產量大幅減少，包裝需求同時減弱。2020年1-5月白卡紙累計出口量同比下降18.04%，國際衛(wèi)生事件尚未緩解，白卡紙出口繼續(xù)減少。

? ??政策消息面：禁廢令、限/禁塑令、免收通行費、兩會

? ? 禁廢令：生態(tài)環(huán)境部6月2日舉行5月例行新聞發(fā)布會指出2020年底廢紙將基本實現(xiàn)零進口。隨著國內環(huán)保局勢的不斷增強，國內對廢紙進口審批也大幅收緊。2020年1-4月累計進口134.12萬噸，較去年同期減少48.62%。但廢紙漿做為首選替代品也水漲船高。原料供應面的收緊勢必造成白板紙價格上漲主要因素。同時天鵝、金貝等白卡代白板替代品，或將實現(xiàn)部分對白板紙產能的替代。

? ? 限/禁塑令：年初國家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《關于進一步加強塑料污染治理的意見》，以2020年、2022年、2025年為節(jié)點，明確了控制“白色污染”的時間表及限用、禁用范圍。隨著各省市紛紛出臺升級版“限塑令”，制定了詳細的限定范圍和限定時間，因限塑令實施過程為逐步依次推進，預計有序禁用不可降解塑料袋和分期禁用一次性塑料餐具舉措到2025年增加共計白卡紙340萬需求。

? ? 免收通行費：2月15日，交通運輸部正式發(fā)布《關于新冠肺炎疫情防控期間免收收費公路車輛通行費的通知》：全國收費公路免收車輛通行費，包括運輸貨車。該舉措有利于拓寬銷售半徑，減少運輸費用。各地成品紙的流通性增強促使紙價競爭增加。

? ? 兩會：兩會以后刺激經濟政策預期持續(xù)發(fā)酵，或將推動包裝需求回暖。地攤經濟的推動，勢必增加紙杯原紙、食品卡、面碗、一次性餐具等需求的提升，間接推動白卡需求增加。

? ? 卓創(chuàng)觀點：市場需求為導向，白卡紙產業(yè)集中度進一步提升下，關注市場需求和終端出口恢復

? ? 供應端：規(guī)模紙廠轉移部分產能生產白卡代白板，市場高松、超高松產品增多。社卡流通預期有所減少，河北地區(qū)預期新增年產能50萬。金光收購博匯推進情況。

? ? 需求端：三季度為行業(yè)淡季，但中秋節(jié)、雙11、雙12各電商促銷活動，元旦、春節(jié)需求增長點高于上半年，且國內需求較上半年有所恢復，仍需關注國際終端出口情況。另外部分悲觀業(yè)者預期2021年春節(jié)走訪需求較弱，下半年維持低庫存為主。

? ? 成本面：進口木漿供應端充足，同時拖累針葉漿。另外白卡紙自備化機漿線，成本面影響較小。

? ? 綜上所述，2020年下半年需求增長點明顯好于上半年，且伴隨白卡紙行業(yè)集中度有進一步提升可能，或將增加紙廠拉漲氣氛。另外，白卡代白板產量的增加，市場接受度仍有待提高，而國際衛(wèi)生事件的影響下，出口和終端出口包裝需求仍存在諸多不確定性。在傳統(tǒng)行業(yè)旺季刺激和行業(yè)集中度進一步提升下，卓創(chuàng)預計8月下旬白卡紙市場或將存在小幅拉漲，四季度呈現(xiàn)震蕩上揚，但仍需關注終端出口恢復和全球衛(wèi)生事件發(fā)展情況。

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