2020上半年闊葉漿價格震蕩下行，下半年拐點何時出現(xiàn)
2020年上半年進口闊葉漿現(xiàn)貨市場整體呈震蕩下行態(tài)勢，其中僅1月份、3月末、4月份因下游工廠抄底補庫、公共衛(wèi)生事件引發(fā)的額外檢修及巴西減量傳聞導(dǎo)致業(yè)者預(yù)期后期供應(yīng)緊張、外盤階段性上揚及下游紙廠漲價函提振市場信心，漿價合計上漲100-200元/噸；但相對利好因素來說，公共衛(wèi)生事件導(dǎo)致的2月份國內(nèi)“停擺”、復(fù)工、學(xué)生開學(xué)延遲等內(nèi)需受挫，原紙出口受阻，國內(nèi)港存累庫，國際疫情爆發(fā)后導(dǎo)致國外紙漿需求驟然下降，中國進口木漿到貨量維持穩(wěn)定，疊加市場處于全球經(jīng)濟增速放緩的大的通縮周期下，漿市供需矛盾進一步凸顯，漿價承壓整理。
據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上半年進口木漿均價出現(xiàn)在4月份，為4312元/噸，6月末均價4094元/噸，已跌破年初價格，最低價較最高價相差5%，波動幅度較小。進口闊葉漿與進口木漿均價走勢保持一致。
進口、國產(chǎn)闊葉漿銷售壓力難緩解 ?國產(chǎn)闊葉開工負(fù)荷受限
2020年以來，進口闊葉漿成本面居高不下，現(xiàn)貨市場倒掛操盤成為常態(tài)，上半年進口闊葉漿貿(mào)易環(huán)節(jié)毛利仍在盈虧線以下，僅由于現(xiàn)貨跌幅放緩，而較去年同期略有緩解。由于進口闊葉漿的低價沖擊，進口木片價格的下行亦難抵消國產(chǎn)闊葉漿廠銷售壓力，國產(chǎn)闊葉漿廠家在成本線附近徘徊，由于市場原因及年度檢修原因下，王子、亞太森博、金海、北方個別規(guī)模紙廠相繼公布檢修計劃或突發(fā)檢修，整體闊葉漿行業(yè)開工負(fù)荷受限，1-6月闊葉漿開工負(fù)荷均值69%，同比下滑20個百分點。
闊葉漿進口量穩(wěn)定 ?下游需求恢復(fù)遲緩
1-5月來看，中國闊葉漿進口量雖在4、5月份滑落至100萬噸以內(nèi)，但前5個月闊葉漿進口量513.03萬噸，同比增加20.10%，在木漿總量占比中占51.82%。國產(chǎn)開工負(fù)荷雖有下滑，但由于闊葉漿進口依存度高，且國產(chǎn)檢修影響產(chǎn)量有限。
港口庫存方面來看，1-6月份闊葉漿主要地區(qū)及港口庫存量較去年同期增加15.68%，高庫存成為新常態(tài)。且從主要來源國數(shù)據(jù)來看，前4個月巴西出口到中國的闊葉漿總量同比增加7.66%，而智利由于4月份創(chuàng)歷史新高的出口量，導(dǎo)致其出口到中國的闊葉漿量同比增加28.03%。
卓創(chuàng)資訊分析，整體來看，闊葉漿供應(yīng)量較平穩(wěn)，后期需關(guān)注主要國家出口到中國情況及操盤策略。
需求方面來看，由于公共衛(wèi)生事件因素影響，內(nèi)需恢復(fù)速度遲緩，而外貿(mào)出口亦受阻，影響紙漿有效放量。需求在二季度延期恢復(fù)，但未能有效彌補前期缺口，不過我們從主要紙種開工負(fù)荷可以看出，白卡紙因政策導(dǎo)向及行業(yè)集中度優(yōu)于其他紙種等多方因素影響，較去年同期增加0.36個百分點，而生活用紙則因其剛性需求，較去年同期增加1.30個百分點。
卓創(chuàng)資訊分析，供應(yīng)穩(wěn)定釋放、需求邊際在逐步改善，漿價在二季度末得以減緩下行速度。
未來市場影響因素：
供應(yīng)方面：6月份前三周巴西總出口量穩(wěn)定，預(yù)計7-8月份中國進口闊葉漿供應(yīng)較穩(wěn)定；國產(chǎn)漿廠二季度檢修后，暫未公布大規(guī)模檢修計劃，國產(chǎn)方面問題不大。
成本方面：南美洲闊葉漿成本面優(yōu)勢明顯，由于其紙漿出口依存度高，在整體需求恢復(fù)遲緩的情況下，疊加下游存壓價保原紙利潤訴求，預(yù)計外盤或有讓利空間，但需關(guān)注其出口目的國占比情況、供應(yīng)方操盤策略及匯率變化帶來的成本面變動。
需求方面：下半年處于造紙行業(yè)旺季，需求邊際逐步改善，但新增產(chǎn)能實際釋放情況及公共衛(wèi)生事件仍影響市場，需關(guān)注出口恢復(fù)情況。
其他方面：廢紙政策、禁塑令、業(yè)者心理預(yù)期、其他不確定性因素、紙漿期貨、價差等多方博弈下，紙漿供需改善時間節(jié)點難有效明朗。
卓創(chuàng)觀點：
下半年來看，漿價走勢需視需求恢復(fù)速度及供應(yīng)國策略而定。目前來看，紙漿下游需求在逐步釋放，漿市供需邊際或逐步改善，從前4個月主要國家出口到中國情況來看，針葉漿到貨量減少，進而影響闊葉漿價格；闊葉漿供應(yīng)量穩(wěn)定，但從另外一個方面來看，闊葉漿行業(yè)集中度高，外盤或難達下游預(yù)期，進而減緩現(xiàn)貨價格下行速度；全球經(jīng)濟在逐步恢復(fù)，各項政策對業(yè)者心里預(yù)期方面的影響不可小覷。
綜上所述，預(yù)計進口闊葉漿價格在下半年的行情或呈先抑后穩(wěn)、窄幅上揚態(tài)勢，上揚幅度需視外商操盤策略、需求恢復(fù)速度、國際疫情發(fā)展情況等而定，拐點最早出現(xiàn)時間或在三季度末四季度初。?
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