需求逐步在秋季釋放 機(jī)構(gòu)看好造紙行業(yè)下半年景氣度提升

根據(jù)中國輕工業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2020年1-7月，全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量6843.8萬噸，同比下降3.3%。7月當(dāng)月，全國機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量1106.5萬噸，同比增長4.9%。從行業(yè)效益情況來看，1-7月，全國造紙及紙制品業(yè)營業(yè)收入6741.5億，同比下降7.9%；利潤總額331.9億，同比增長5.5%。

　　前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指出，隨著國家進(jìn)一步提高造紙行業(yè)門檻和環(huán)保排放標(biāo)準(zhǔn)，造紙行業(yè)落后產(chǎn)能的關(guān)停速度將會被加快。可以預(yù)見隨著行業(yè)整合，行業(yè)集中度也將隨之提高，行業(yè)競爭也將越來越激烈。這些都將會迫使我國造紙行業(yè)加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，更注重質(zhì)量；更關(guān)注行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

　　長城證券表示，上半年紙價波動較大，看好下半年行業(yè)景氣度繼續(xù)提升。2020上半年造紙子板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入636.3億，同比-3.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤37.89億，同比-1.21%。分季度看，Q1/Q2營收增速分別為-9.88%/+3.01%，Q1/Q2利潤增速分別為+12.02%/-10.92%。從紙價走勢來看，3月后產(chǎn)能及物流恢復(fù)快于下游需求復(fù)蘇，箱板紙、文化紙、白卡紙價格經(jīng)歷急跌，但5月起各紙種價格企穩(wěn)并反彈。其中箱板紙?jiān)牧隙酥屋^強(qiáng)，白卡紙格局優(yōu)化議價能力提升，呈V型反彈；文化紙?zhí)幱诘咎醿r平穩(wěn)。下半年隨著學(xué)生正常開學(xué)需求釋放，預(yù)計(jì)文化紙旺季將順利提價，推薦太陽紙業(yè)。同時持續(xù)關(guān)注健康衛(wèi)生意識提升需求增加的生活用紙龍頭中順潔柔、維達(dá)國際。

　　中信建投表示，下游多需求逐步回升，關(guān)注細(xì)分品類龍頭文化紙行業(yè)開始邊際改善，龍頭穩(wěn)步提價，同時仍受益木漿低位；伴隨下游需求有所恢復(fù)，廢紙系龍頭出貨價格略有上升；伴隨疫情好轉(zhuǎn)，下游需求邊際回升，以及APP整合博匯順利通過商務(wù)部反壟斷審查，白卡紙正處行業(yè)整合中，龍頭加強(qiáng)價格與產(chǎn)能協(xié)同，擬提價500/噸，未來盈利穩(wěn)定性有望提升。推薦關(guān)注受益格局優(yōu)化的博匯紙業(yè)，綜合一體化造紙龍頭太陽紙業(yè)，以及成本優(yōu)勢明顯的山鷹紙業(yè)。同時，5G商用將帶動消費(fèi)電子包裝消費(fèi)需求，環(huán)保包裝、煙酒包裝、云創(chuàng)等新業(yè)務(wù)保持放量，重點(diǎn)推薦消費(fèi)電子包裝龍頭裕同科技；勁嘉股份2020年Q2收入增速轉(zhuǎn)正，龍頭暫處價值底部。疫情催化醫(yī)藥、食品包裝，限塑令利好的仙鶴股份、環(huán)球印務(wù)。

　　中銀國際證券認(rèn)為，造紙行業(yè)二季度隨著開工率的提升，各紙種收入有了明顯的改善。但疫情期間需求下滑，集中在Q2體現(xiàn)，各紙種紙價均有下滑，Q2木漿系、廢紙系、特種紙的毛利率環(huán)比均有所下滑。目前行業(yè)已經(jīng)逐漸從主動去庫存過渡到被動去庫存階段，紙企庫存不斷下降，三季度下旬逐步進(jìn)入到造紙行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，此外，明年春季教輔材印刷的需求逐步在秋季釋放，需求明顯改善，白卡紙需求也隨著消費(fèi)的復(fù)蘇、限塑令的影響，有所改善，旺季漲價有超預(yù)期兌現(xiàn)可能。看好供需格局較好的白卡紙、以及具備海外原材料優(yōu)勢的文化紙龍頭，看好太陽紙業(yè)、博匯紙業(yè)。

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